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中国经济界人士对美国国债的多方位认识 -亚博88app

作者:周晋竹  时间:2015-08-02
描述:美国并非是一个不讲诚信的国家,美国债务危机有着相当复杂的因素。

美元是全球最主要的储备货币,加上美国拥有发达和深厚的资本市场,全球投资者不得不将美国国债作为投资对象,尽管这类投资者并不追求投资回报率而是更看重投资的安全性,但客观上却创造了对美国国债的强劲需求。

上海海关学院经济学教授张国红 2011年5月16日,美国将面临触及14.3万亿美元的法定举债上限,因为今年4月份美国国债总额已达14.25万亿美元。如果美国国会晚些时候无法就提高政府举债上限问题达成一致意见,或美国财政部不及时采取特别的融资措施,届时美国将面临破天荒的亚博88app-亚博全站手机客户端违约风险,并陷入后果不堪设想的债务危机。确实,这是当前全球市场正密切关注美国是否会爆发债务危机的最主要原因。

试想,如果美国国会在5月16日之前不能及时采取行动提高政府的举债上限,美国政府将陷入财政困境,即美国政府的未来举债能力将被“冻结”。正如美国财长盖特纳所言,政府开支将面临大范围停止、延期或受限,并将影响军饷、退休金、社会福利和医疗保险、债务利息、失业救济和税收返还等。

另一方面,还可能导致美国国债出现违约风险。这种担心不无道理。数据提供商markit的数据显示,美国国债的信用违约掉期(cds)指数最近一段时间在上升。担心美国出现债务的违约风险,从最近美元弱势走势中也可见一斑。按理讲,中东北非地区地域政治局势紧张,避险资金会流入美元,但实际情况是这部分避险资金流入了黄金和白银等贵金属,美元指数却一路下跌,显示出投资者对美元的信心明显不足,这种信心不足主要来自于他们担忧当前美国背负的巨额债务将导致美元走势持续承压。无独有偶,标准普尔也于近期将美国国债评级从“稳定”下调至“负面”,这意味着标准普尔未来有可能调降美国aaa的评级,从而有可能使美国政府未来的融资成本有所提高。

就目前来看,如果美国出现债务危机,将导致扩张性财政政策的大幅收缩以及政府融资成本的显著提高,这对处于经济缓慢复苏中的美国来讲是一场新的金融危机,将危及美国经济和金融的稳定性,并对全球经济也将产生类似的不利影响。所以,如果美国触发新的债务危机,其负面影响是显著而巨大的,这是谁也不愿看到的事情。

现在的问题是当前美国真的会发生债务危机吗?在笔者看来,应当不会,因为影响当前美国是否会发生债务危机的核心并不是节节攀升的巨额财政赤字和国债规模,而是美国国会两党针对减少财政赤字方案和削减政府开支幅度等问题能否消除分歧或提前达成共识。鉴于美国国会两党谁也不想背上触发“债务危机”的黑锅,即因为无法如期提高政府的举债上限而导致债务危机并危及当前美国经济增长,只是想透过彼此的施压与博弈赢得更多的政治得分而已,所以,寻求彼此的共同点——保证和维护美国国家安全利益,促使美国国会两党在提高美国政府的举债上限问题上最终会达成一致。其实,美国历史上曾多次出现过提高举债上限,这次看来再次提高举债上限也不可避免。极力避免类似债务危机的发生,美国似乎别无选择,美国国会最终还会就这个问题达成一致共识。但从目前看,美国国会与奥巴马政府之间的谈判很可能被推迟,这促使美国财政部可能采取特别的融资措施,来维持政府的信用,避免美国出现如市场预期的债务危机。

更重要的是,从当前美国国债维持较低利率水平来看,全球投资者似乎也认同这一判断——美国有能力解决其当前面临的巨额债务问题,一定程度上也反映出金融市场对美国的信心。当然,这种“信心”可能反映了全球投资者的一种被动性选择,因为美元是全球最主要的储备货币,加上美国拥有发达和深厚的资本市场,全球投资者不得不将美国国债作为投资对象,尽管这类投资者并不追求投资回报率而是更看重投资的安全性,但客观上却创造了对美国国债的强劲需求,对弥补巨额美国债务提供了资金支持。这也是美国为何认为其巨额债务还是可以持续维持的重要理由之一。按美国的说法,美国有能力维持这种“举债过日”的财政状况。

尽管我们暂时不用担忧当前美国巨额债务(主要为美国国债)的违约风险,但仍要关注居高不下的美国巨额债务(财政赤字和国债)或将使美国主权评级面临可能失去aaa评级的金融风险,以及巨额债务构成对汇率及金融稳定的较大冲击与影响。

中国的美元资产慢慢蒸发已成定局

美国财长盖特纳警告说,美国国债将在5月16号触及国会所允许的14.29万亿上限,而中国手中持有的1.2万亿美国国债则面临着违约的风险。专家认为,美国虽然不存在还不起钱的问题,但是中国的美元资产慢慢蒸发已成定局。

美国目前欠下了14.28万亿美元的国债,目前这个数字还在不断增长中。美国市场上真正的买家在不断退场,太平洋投资管理公司总裁——号称“债券大王”的比尔·格罗斯,近期宣布清空旗下所有美国国债。这条被很多人忽视的消息,其实传递了一个重要信号:美债的30年牛市结束了。但是中国手中却还握着1.2万亿的美国国债。如果美国议会不能如期提高国债的上限,除了引发市场对美国国债可能违约的担忧,还将引发短期内市场抛售美国国债,进一步引发欧元、大宗商品等风险资产的反弹。

中国社科院美国所战略研究室主任王荣军:首先就是美国国债本身市场收益率会提高,美元有可能受到进一步打压,我们所持有的美元资产会进一步贬值,美元本来就是有贬值通道里,对我们来说,资产贬值,而且人民币升值的压力也会加大。

中国作为美国国债最大的持有者,美国国债一旦违约,将受到最直接的冲击,但是清华大学中美关系研究中心高级研究员周世俭,却并不担心美国政府还不起钱。

周世俭:美国不存在还不起钱的问题,你缺多少美元,它印就是了。(这一观点不是很正确,因为这个钱也要在美国本土流通啊,岂不是全国人民都不用干活了,只要印出钞票拿到世界各地去花就行了。——注)

但是周世俭同样指出,中国面临的困境是持有美国国债太多,抛也不是,买也不是的两难。

周世俭:中国已经确实掉进了美国美元的陷阱里去了,难以自拨。你这么大的金额你抛给谁呢?有哪个国家能接受得了呢?应对通货膨胀最有效的办法是把票子变成物,另外也可以储存工业发展需要的原油、成品油、铜铝铅锌镊等有色金属,有了这些东西就不怕贬值,黄金早就应当加大储备了。

而王荣军却明显不认同周世俭的观点。

王荣军:我觉得谈不上抛也不行,买也不行,我们并没有处在这样一个困境,因为美国国债本身,和其他发达国家比,美国的情况并不是特别差。我们一直在走投资要多元化,但这个需要慢慢地根据市场情况去变化。现在要排除的一种想法,就是美国国债我一定要抛,这个想法太绝对了。

在王荣军看来,美国债务实际上包括两部分:一部分是公众持有债务,就是我们在金融市场能够购买到的;另一部分就是政府间的债务,信托保障基金,或者公务员退休基金。

王荣军:我们现在看美国国债时,重要的不是看总额有多大,只要它有偿付的能力,总额再大都没有关系,看债务占gdp的比率,我们看的是公众持有的,也就是在市场上出售的,因为政府间的一块比较好解决。而公众持有的这一块占gdp比例,能更准确地反映美国的偿债能力,这个比例现在是62%,是1955年以后最高的。现在已经到了需要引起警觉的时候了。

但是周世俭则认为,美国国债已经不能算是一个投资品种的选择了,在美国大开印钞机、执行0到0.25的超低利率水平下,中国目前的美元资产缩水已经成了定局。

周世俭:大量泛滥的美元、大量泛滥美国国债,必然要面临贬值的问题,也就是说你现在买了它10年的国债,10年后还是这么多美元还给你,还值这么多钱吗?

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